2015年地方政府一般债券信用评级和信息披露工作通知点

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2018-10-10

内容《关于2014年地方政府债券自发自还试点信用评级工作的指导意见》关于做好2015年地方政府一般债券发行工作的通知说明选择信用评级机构按照公开、公平、公正原则,从具备中国境内债券市场评级资质的信用评级机构中依法竞争择优选择一家信用评级机构。

签署信用评级协议,明确双方权利和义务,并按规定通过本单位门户网站及时披露所选定的信用评级机构按照公开、公平、公正原则,从具备中国境内债券市场评级资质的信用评级机构中依法竞争择优选择一家信用评级机构,并按规定通过本单位门户网站及时披露所选定的信用评级机构保持一致规范实施信用评级试点地区只需进行涵盖各期限地方债的综合性评级,首次评级进行一次,此后跟踪评级每年开展一次一般债券只需进行债项信用评级,即信用评级机构对影响一般债券的诸多信用风险因素进行研究,就债券发行人按时、足额偿还债券的能力和意愿出具意见,各地只需进行涵盖各期限一般债券的综合性评级,首次评级进行一次,此后跟踪评级每年开展一次首次明确地方政府债券评级是对发行人偿债能力和意愿的评价财政部门严格遵守信用评级协议约定,及时提供信用评级相关材料和信息。 督促信用评级机构认真履行信用评级协议的各项义务,公开披露信用评级的方法和标准;按照项目流程规范开展信用评级操作,在信用评级协议规定时间内完成信用评级工作财政部门严格遵守信用评级协议约定,及时提供信用评级相关材料和信息。 督促信用评级机构认真履行信用评级协议的各项义务,公开披露信用评级的方法和标准;按照项目流程规范开展信用评级操作,在信用评级协议规定时间内完成信用评级工作保持一致地方债信用评级等级符号及含义试点地区地方债信用评级等级划分为三等九级,符号表示为:AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C,除AAA级、CCC至C级外,每一个信用等级可用“+”、“—”符号进行微调一般债券信用评级等级划分为三等九级,符号表示为:AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C,AAA级可以用“—”符合进行微调,AA级至B级可用“+”或“—”符号进行微调首次提出AAA级可以采用“—”符合进行微调  资料来源:财政部《关于2014年地方政府债券自发自还试点信用评级工作的指导意见》、《关于做好2015年地方政府一般债券发行工作的通知》,中债资信整理  信用评级的最终结果是使用简单的字母评级符合(如“AAA”至“C”)来表达对信用风险相对水平的意见。

因此,明确评价对象是保证信用评级符号直观可理解的最重要基础。 财政部2014年发布的指导意见通过对信用评级等级符号含义的解释间接性地说明了地方政府债券信用评级的评价对象应该是债券发行人偿还债务的能力。

2015年工作通知进一步明确提出一般债券进行债项信用评级是“就债券发行人按时、足额偿还债券的能力和意愿出具意见”,从技术基础层面厘清了地方政府一般债券信用评级的评价对象,有助于完善我国地方政府信用评级制度。

  2014年地方政府债券自发自还试点的信用评级符号等级划分为由“AAA”至“C”的三等九级,同时,除AAA级、CCC至C级外,每一个信用等级可用“+”、“—”符号进行微调。

但是,由于评级符号是对信用风险相对水平的表达,因此当债券发行主体的信用水平在整体中排序均较靠前时,则容易出现信用级别集中于高等级的现象。 目前,我国地方政府债券的发行主体均为省级和计划单列市政府,其信用水平在全国省、市、区、县、镇乡的五级地方政府中仍然处于靠前水平,因此2014年地方政府债券自发自还10家试点地区均获得了AAA的信用级别。

这一方面不利于市场投资者细分发行人的信用风险差异,另一方面也容易使得后续参与债券发行的地方政府不能全面准确地理解信用级别的含义,仅将其与行政级别等非市场因素挂钩。   中债资信是我国债券市场中首家在AAA级别引入“+”和“—”符号进行微调的信用评级机构。 从目前实际执行情况来看,这样的级别序列既符合当前我国债券市场以大型的高信用等级发行人为主的实际情况,也能进一步区分开高等级发行人之间的信用水平差异,帮助市场参与者更加细化对信用风险的判断,对我国债券市场发展和信用评级体系的完善起到了积极的作用。

2015年起,我国31个省级政府和5个计划单列市政府均将开始发行地方政府债券,这36个发行主体的信用水平虽然均在全国各级地方政府中排名靠前,但受经济、财政和债务管理等多方面因素影响,其之间仍然存在一定差异。 因此,财政部此次公布的2015年工作通知在地方政府一般债券的AAA级中首次引入了“—”符号进行微调,能够促使2015年地方政府一般债券信用评级的结果更加客观地体现出这种差异,也是完善我国地方政府债券信用评级体系的积极举措。   地方政府经济、财政收支和债务数据目前仍然是地方政府债券信用评级的最主要信息依据,但截至2014年末的地方政府存量债务数据公布尚待一定时间  由于目前地方政府综合财务报告编制工作尚在试点中,地方政府尚无法公布资产负债表,因此经济、财政收支和债务数据仍然是进行地方政府债券信用评级主要的信息依据。

  表2:2015年和2014年地方政府债券发行中经济、财政收支和债务等信息披露内容对比。